Al finalizar 2024 me lancé a analizar las previsiones de la producción de petróleo en 2025 en este artículo.
El resumen final se reflejaba en estos párrafos.
"Los proyectos de largo plazo en marcha son imparables, no pueden detenerse, por lo que in aumento de la oferta por encima del 1,5 millones de b/d es seguro. Más dudas surgen con la producción de la Opep. No creo que reviertan la totalidad de los recortes, porque entonces el precio caería por debajo de los 50$. Un pequeño incremento, en la línea de lo presentado en el STEO, parece razonable.
En cuanto a la producción de shale oil, espero un suave incremento en 2025 y un mantenimiento en años sucesivos, bajo la presión permanente de Trump.
Tener en cuenta, que en 2025-2026, termina el grueso de los desarrollos y ampliaciones pendientes de los grandes campos de Brasil, Arabia, Kazajistán, Noruega y Canadá, quedando muy pocos yacimientos por completar.
Como comentaba en el post de hace unos días, espero que en 2026 se alcance un pico post Noviembre 2018 (y alrededor de esta cifra), cuando entren en producción todos estos desarrollos, planificados hace muchos años. Posteriormente, el declive natural y la falta de nuevos desarrollos, harán que comience la presión bajista sobre la producción. La Opep utilizara la capacidad sobrante para aumentar la producción y compensar el declive, pero eso solo nos salvará dos o tres años, para presentarnos en 2029-2030 sin nueva producción, un agotamiento masivo de las reservas y un declive mortal en los viejos campos, que iniciarán el proceso de caída de la producción de petróleo largamente esperada."
La Opep no ha revertido la totalidad de los recortes, pero casi, casi. Y el precio ha descendido por debajo de los 60$ en el caso del WTI. El resto se puede considerar bastante acertado.
Ahora toca estudiar la producción en 2026, teniendo en cuenta que al finalizar 2025, la producción ha superado el pico de Noviembre de 2018 y está bastante alta.
Recordar que solo hago referencia a la producción mundial de petróleo, sin incluir líquidos de gas natural, ganancias de refinerías o biocombustibles.
1º). Veamos los proyectos pendientes que entran en producción en 2026.
La tabla actualizada es esta.
2º) Extraigo de la tabla los proyectos de 2026, con su producción inicial prevista .
Pikka (Alaska) 80.000 b/d.
West White Rose (Canadá) 50.000 b/d
Buzios 8 (Brasil) 180.000 b/d.
Uaru (Guyana) 250.000 b/d.
Kashagan (Kazajistán) 25.000 b/d.
Zuluf (Arabia) 600.000 b/d. Probablemente se retrase a 2027, según las últimas informaciones sin confirmar.
North expansion east (Qatar condensados) 240.000 b/d.
Ndungu (Angola) 40.000 b/d.
Lake Albert (Uganda) 200.000 b/d.
Total sin contar Zuluf 1.040.000 b/d.
3º). Comentarios.
Destaca la falta de nuevos desarrollos del Golfo de México (USA) que se han concentrado en 2025. La culminación de las grandes ampliaciones de Tengiz, Berri y Marjan han terminado y otros grandes proyectos como Castberg en Noruega, lo mismo. El caso de Brasil presentó una explosión de finalizaciones en 2025 con un incremento de 800.000 b/d , frente a solo 180.000 en 2026.
En general, 2025 fue un excelente año y en cambio 2026 es un año muy, muy malo.
4º) Canadá.
Este país sigue con su proceso de incrementar suavemente la producción de forma orgánica. Se espera un aumento de 100.000 b/d en las arenas asfálticas.
5º) Argentina.
El shale oil sigue con su crecimiento. Supondremos un incremento de otros 100.000 b/d.
6º) EE.UU.
Aquí puede venir la primera sorpresa. Frente a la espectacular adición de 2025 en el Golfo de México, en 2026 no hay ningún gran proyecto previsto. Como el declive de sus campos es notable, el año 2026 puede finalizar con 200.000 b/d menos que el cierre de 2025, si aplicamos un declive promedio del 10%, consecuente con la información disponible.
El shale oil ha crecido en la segunda parte del año, casi exclusivamente debido a Nuevo México, porque Texas ha decrecido en los últimos cuatro meses.
Es muy probable que la producción de shale oil USA haya tocado techo en 2025, si Nuevo México no puede asumir el declive del resto de las cuencas. No obstante, dados los esfuerzos por maximizar la producción, solo le asigno un declive de 100.000 b/d, por lo que a final de año, espero un descenso en torno a los 250.000-300.000 b/d menos que a finales de 2025. Alaska seguirá creciendo en 2026, con Pikka (80.000 b/d).
Octubre 2025, producción petróleo USA 13,870 millones de b/d.
7º) El resto del mundo puede presentar un notable equilibrio respecto de 2025.
Libia ha alcanzado un pico en torno a 1,4 millones de b/d que espero mantengan. Irak e Irán podrían subir su producción, si consiguen superar sus problemas de abastecimiento de agua, pero es complicado. Venezuela es una incógnita por el bloqueo USA, lo mismo que Rusia. Los dejo sin variaciones, en el cálculo previsto, con riesgos a la baja. No espero un acuerdo de paz en Rusia, por lo que estimo seguirán las sanciones.
China está haciendo esfuerzos notables por mantener su producción y aunque ha conseguido revertir el descenso esperado, no creo que pueda seguir aumentando su producción. Equilibrio en 2026.
La Opep no aumentará la producción porque no puede hacerlo. Hasta que no terminen los proyectos de ampliación de Zuluf en Arabia (600.000 b/d en 2027) y Upper Zakum en EAU (500.000 b/d en 2027-2028) no creo que dispongan de capacidad de incremento. Kuwait está también intentando aumentar su producción, pero bastante hace con compensar el declive actual. Arabia ha comenzado este año el proyecto de gas en Jafurah, que también incorpora condensados (unos 80.000 b/d, pero es necesario confirmar).
El resto del mundo, no tiene efectos importantes.
8º). El declive anual implica descensos en la producción, que deben ser compensados con nuevos proyectos. En los últimos años, la inversión en perforación de relleno ha permitido mantener la producción alta en yacimientos maduros, pero no puede compensar todo el descenso natural.
9º). El incremento esperado es 1.04 millones b/d de nuevos proyectos + 100.000 b/d Canadá + 100.000 b/d Argentina - 250.000 b/d USA = alrededor de 1 millón de b/d.
A este cálculo hay que descontar el declive mundial, que estará en torno al 2%, es decir 1,7 millones de b/d.
Sospecho que estoy siendo condescendiente con las tasas de declive observadas, si las comparo con las que publica la IEA. Nada menos que un 5,6% promedio.
El resultado final es "sorpresa", un descenso en la producción mundial de petróleo en 2026, respecto de los valores de final de 2025, en torno a 700.000 b/d.
El superávit actual ronda los 2 millones de b/d, por lo que si contamos un incremento en la demanda de 2026 en torno 1,1 millones de b/d, implica que a finales de 2026, el balance oferta-demanda se habrá completamente equilibrado.
Incluso, como la demanda del segundo semestre es superior al del primer semestre en dos millones de b/d, en la segunda parte del año 2026, espero una reducción de inventarios.
Conclusión.
Como había anticipado y ahora pueden comprobar con datos, el exceso de oferta termina a finales de 2026. Y para los próximos años, si el shale oil USA comienza a descender, la ausencia de nuevos desarrollos en cantidad suficiente, el declive esperado de los viejos yacimientos y el incremento de la demanda previsto, auguran déficit permanente consolidado hacia finales de década.
Vamos a ver que medidas desesperadas toman para compensarlo.
En todo caso solo una opinión con algunos datos y veremos como evoluciona. No se tomen esta perspectiva como una certeza, porque solo quiero monitorizar el mercado y ajustar las previsiones a la realidad.
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